2月7日，大数据公司百融云创科技股份有限公司(以下简称“百融云创”)正式在港交所递交了招股书。早在10月份，百融就被曝出上市计划、对赌协议等消息，但公司选择辟谣（百融云创被传赴港IPO急辟谣 旗下信贷业务存众多质疑）。
在招股书中，百融云创援引根弗若斯特沙利文数据称，2019 年按收入计，其是中国最大的独立金融大数据分析解决方案供应商。
但实际情况是，百融的业绩并不理想。2017年至2020年前三季度，百融云创一直处于亏损状态，累计亏损7.45亿元。作为大数据企业，百融云创还面临贷款利率、数据隐私、网络小贷牌照等合规问题，存在不少监管风险。
01
三年多累计亏光7.45亿元 数据分析服务贡献4成营收
招股书显示，截止2020年9月30日，百融云创在中国累计为逾4200名金融服务供应商客户提供服务，包括绝大部分国有银行、逾650家区域银行、绝大部分消费金融公司、逾90 家主要保险公司及其他多家金融服务供应商。
基于此，近三年，百融云创营收持续增加，2017至2019年分别实现3.54亿元、8.58亿元及12.62亿元的营业收入，收入的增长主要由于核心客户数目及其单客年均收入增加。
图表来源: 百融云创招股书
但到了今年，百融云创收入急速下滑，前三季度实现收入7.64亿元，同比减少17.14%，公司称，收入的减少主要由于COVID-19对公司的业务及整个金融服务业造成影响。
尽管收入增加，但百融原创处于增收不增利、持续亏损状态。2017至2019年度，百融云创净亏损分别高达3.53亿元、1.82亿元、0.94亿元；2019和2020年前三季度末，净亏损分别为0.58亿元及1.16亿元。也就是说，2017年至2020年9月30日这三年多里，百融云创累计亏损超过7.45亿元。百融云创称，录得亏损主要归因于可赎回可转换优先股的公允价值因股权价值增加而增加。
值得一提的是，上述图表中的数据单位疑似出现重大错误。按照招股书内文字以及其他表格内数据，上述图表中的“人民币千元”应为“人民币百万元”。
具体到收入来源上，百融云创有四个：数据分析服务、精准营销服务、保险分销服务和其他，其中数据分析服务为最大来源。2017年至2019年以及2020年前三季度，该服务分别贡献了3.14亿元、4.06亿元、5.22亿元、3.56亿元的收入，占总收入的比例达到88.7%、47.3%、41.4%、46.6%。
图表来源: 百融云创招股书
百融云创还存在客户集中度过高的问题。2017年、2018年及2019年及截至2020年9月30日，百融云创前五大金融服务供应商客户分别贡献收入总额的29.9%、21.7%、25.8%及17.7%，而单单最大金融服务供应商客户的收入就占9.7%、6.2%、8.0%及4.3%。百融云创提示称，存在较大比例的收入总额集中于少量客户存在固有的风险。
对于持续亏损的情况，百融云创在招股书中表示，“我们日后或会继续录得亏损净额及负经营现金流量。”
而公司能否录得盈利主要取决于管理研发开支、一般及行政开支以及销售及营销开支的能力。但2017年、2018年及2019年以及 截至2020年9月30日止九个月，其销售及营销开支分别占收入总额23.5%、38.0%、44.9%及40.8%，在总收入中的占比增加明显。
百融云创称，公司拟管理上述开支，但概不保证将实现目标，且日后可能继续录得亏损。此外，其他因素可能对其财务状况造成不利影响。
02
被曝签署对赌协议业务面临多项监管风险
目前来看，百融云创已经赴港递交了招股书，上市只差临门一脚。但不得不提的是，作为一家大数据公司，该公司还运营信贷业务和贷款超市，一直深陷暴力催收、高利贷等投诉；此外，百融百曾被曝出签订了对赌协议。在金融监管趋严的背景下，个人隐私保护、数据安全等监管问题也直接影响着公司发展。
首先是对赌协议。招股书显示，公司创始人兼董事局主席、CEO为张韶峰持股22.73%，作为唯一享有A类股的股东，可享每股10票投票权。国新基金持股12%，高瓴持股12.39%。根据此前媒体报道，百融云创与青岛国新签署了对赌协议，前者需在一两年内成功IPO。若IPO未果，则百融云创股权架构将发生变更，实际控制人或易主，由张韶峰改为青岛国新。但在后来，百融云创针对IPO、对赌协议等问题都进行了辟谣。
其次，百融云创目前的营收大头，数据服务受到的监管影响较大。这两年，因个人隐私泄露导致的人身、财产安全被侵犯事件频发，监管不断加强个人信息保护，包括《个人信息保护法（草案）》等法案、条例都在密集制定当中。百融云创表示，“我们面临不断变化的监管环境及用户对数据隐私及保护的态度所带来的挑战。“，“实际上或被指控未能遵守数据隐私及保护的法律法规可能对我们的业务及经营业绩造成重大不利影响。”
第三，尽管百融云创一直以大数据风控服务商的形象示人，并在公开场合倡导反欺诈、普惠金融，但却直接涉足现金贷，旗下贷款超市、信贷业务多次受到质疑，也带来不少风险隐患。
据了解，其贷款超市名为榕树贷款，运营方为百融云创全资子公司广州数融互联网小额贷款有限公司（以下简称“广州数融小贷”）；小额贷款平台虾球借钱，主体公司是深圳数趣科技信息有限公司（下称“深圳数趣”）。
在多个投诉平台上，关于榕树贷款、虾球借钱的投诉量居高不下。截止发稿前，21聚投诉上，榕树贷款投诉量440个，涉及高利贷、砍头息、暴力催收等等。新浪黑猫投诉上，榕树贷款投诉帖1041个，涉及高利贷、砍头息、强制下款等投诉。
其中，12月10日，一名用户在黑猫投诉表示，2020年12月9日，通过榕树贷款平台下载了考拉借款app，安装成功后，提供个人资料查看额度，额度出来后直接放款到本人银行卡，没有经过本人同意就放款，借款3000元，到账1650元，四天后还款3000元。
这名用户的借款过程也堪称“套路”：在榕树贷款APP上申请网贷时，给匹配了另一类网贷APP，点击进入app，又给匹配了像“快来借”APP等一些网贷公司，然后点击APP，弹出“考拉”网贷平台。他表示，“从第一平台:榕树贷款开始，形成了一条食物链似的，最终误导急用钱的人套进陷井，最后的黑网贷:如"考拉"APP自动给下款元，四天期满后，要求归还3000元。”
另一名用户在12月9日称，“2020.12.9在考拉app填写资料后显示额度3000在我没有确认情况下私自下款1560限期4天还3000”。
很明显，这几名用户遇到的即为“超短期、砍头息、高利率”的“高炮”产品，实际年化利率早就远远超过法定上限。但榕树贷款的回复是，“榕树平台从未推荐过您投诉的产品，还请您确认借款来源，以便您的问题能够得到及时反馈和处理。”
此前，百融云创也针对“暴力催收、高利贷”等问题进行辟谣，称传闻脱离实际，将保留相关法律责任。
尽管试图撇清关系，但百融云创在招股书中提示了贷款利率、催收、牌照等合规、监管风险。
百融云创在风险提示环节称，“金融服务业法律、法规或标准的收紧对金融机构或非金融机构造成的影响可能对我们的业 务造成重大不利的损害。”中国的金融服务业受严格监管，且金融机构受诸多法规约束，其中许多法规迅速演变。尤其是，近年来，中国监管机构收紧对开展网络融资业务的监管。
百融云创提到了2020年7月银保监会发布的商业银行互联网贷款管理暂行办法(“新网络借贷规则”)，未能通过商业银行年度评估的第三方组织亦不得向商业银行提供服务。
利率方面，根据最高法的最新规定以及最新的LPR数据，一年期民间贷款利率（包括任何违约罚金、罚款及任何其他费用）的上限将为15.4%。非金融机构受司法解释修订本的规限。因此，百融云创业务可能因其可能须调整产品供应以使其合规而受到影响，进而可能会对服务的需求造成不利影响。
此外，对于旗下的小额贷款业务，百融云创称，倘若在适用过渡期结束时未能完全遵守网络小额贷款业务办法(征求意见稿)的最终版本，网络小额贷款业务经营许可证可能会被吊销，且网络小额贷款业务可能会被禁止。金融观察团发现，目前百融旗下广州数融小贷的实缴资本仅为1亿元，与监管规定的省级业务10亿元、全国性业务50亿元的要求相差甚远。
此外，百融云创也提到了“有关互联网逾期债务催收的法规”问题，称任何不当的逾期债务催收行为均可能会令公司承担责任及对公司声誉造成负面影响。根据中国互联网金融协会于2018年3月颁布的互联网金融逾期债务催收自律公约（试行），债务催收活动应遵守相关法律及法规的规定，并严格禁止侮辱、恐吓、威胁及骚扰等任何不当的债务催收行为。
综合来看，作为一家大数据公司，百融云创除了要面对持续亏损问题，还要关注众多监管风险。其上市之路究竟会走向何方，金融观察团将持续关注。